Dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 2 của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào thứ Tư tuần này. Thị trường dự kiến nó sẽ tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, và CPI lõi sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cả hai đều giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với tháng 1. Tuy nhiên, tính dính của lạm phát hiện tại vẫn mạnh. Giá thực phẩm tăng, chi phí nhà ở cao và tác động liên tục của chính sách thuế quan có thể khiến Federal Reserve duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn.
Thị trường dự đoán CPI tháng 2 sẽ tăng 0,3% so với tháng trước. Mặc dù thấp hơn 0,5% tháng 1, nhưng vẫn cao hơn xu hướng trước năm 2020. Tỷ lệ tăng hàng tháng của CPI lõi cũng là 0,3%, cho thấy áp lực lạm phát vẫn khó khắc sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Diego Anzoategui, nhà kinh tế của Morgan Stanley, chỉ ra rằng mặc dù lạm phát tổng thể đang có xu hướng giảm, nhưng giá của một số hàng hóa và dịch vụ vẫn đang tăng. Tính dính này có thể khiến Federal Reserve hoãn việc cắt lãi suất.
Các lý do khiến lạm phát cao chủ yếu bao gồm các điểm sau. Đầu tiên, cú dịch cúm gia cầm đã khiến giá trứng đạt mức cao kỷ lục, và giá các mặt hàng thực phẩm như thịt, trái cây và đường cũng tăng đáng kể. Thứ hai, chi phí nhà ở vẫn cao. Dự kiến giá nhà ở sẽ tăng 0,27% so với tháng trước vào tháng 2. Mặc dù nhẹ hơn tháng 1, nhưng vẫn hỗ trợ CPI tổng thể. Thứ ba, tác động của thuế quan dần xuất hiện. Thuế quan bổ sung cho hàng hóa nhập khẩu từ các quốc gia châu Á đã đẩy cao giá đồ nội thất, quần áo và sản phẩm điện tử.
Về mặt kinh tế, mặc dù dữ liệu lạm phát đã liên tục giảm, nhưng sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế đã làm tăng rủi ro stagflation và suy thoái. Goldman Sachs đã tăng xác suất suy thoái kinh tế Hoa Kỳ trong 12 tháng tới từ 15% lên 20%, tin rằng sự chậm lại kinh tế sẽ làm giảm thêm niềm tin thị trường. JPMorgan Chase càng bi quan hơn, tăng rủi ro suy thoái kinh tế Hoa Kỳ từ 30% lên 40% và nhấn mạnh sự gia tăng rủi ro stagflation. Morgan Stanley đã giảm dự báo tăng trưởng GDP Hoa Kỳ, dự kiến tỷ lệ tăng trưởng chỉ là 1,5% vào năm 2025 và giảm xuống còn 1,2% vào năm 2026. Julien Lafargue, trưởng chiến lược thị trường của Barclays Private Bank, cho biết nếu dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến, sẽ làm tăng thêm những lo ngại về stagflation; nếu thấp hơn dự kiến, có thể gây ra sự hoảng sợ về suy thoái kinh tế.
Trước bối cảnh này, con đường chính sách của Federal Reserve trở nên phức tạp hơn. Thị trường hối đoái dự kiến Federal Reserve sẽ cắt lãi suất 80 điểm cơ bản vào năm 2025, cao hơn 60 điểm cơ bản tuần trước. Thị trường vẫn dự kiến lần cắt lãi suất đầu tiên sẽ xảy ra sớm nhất vào tháng 6, nhưng nếu lạm phát vẫn cao, việc cắt lãi suất có thể bị hoãn hơn nữa. Hiện tại, lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ 10 năm vẫn ở mức xung quanh 4,1%. Sự tăng lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ cho thấy thị trường vẫn thận trọng đối với lãi suất dài hạn.
Trong thị trường vàng, nó phải đối mặt với một số áp lực ngắn hạn nhưng vẫn có các yếu tố hỗ trợ dài hạn. Sự tăng lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ có thể ức chế giá vàng. Nếu dữ liệu CPI tháng 2 mạnh hơn dự kiến, những cược của thị trường về việc Federal Reserve cắt lãi suất sẽ giảm. Lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ có thể tăng thêm, và chỉ số đô la Mỹ sẽ tăng, do đó tạo áp lực ngắn hạn cho giá vàng. Daniel Ghali, nhà phân tích hàng hóa của TD Securities, tin rằng nếu lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ tiếp tục tăng, sức hút của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lãi sẽ giảm, và nó có thể phải đối mặt với áp lực bán trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, về lâu dài, kỳ vọng về suy thoái kinh tế vẫn thuận lợi cho giá vàng. Ngay cả khi dữ liệu lạm phát có thể làm làm mát kỳ vọng cắt lãi suất của thị trường trong thời gian ngắn, nếu tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục chậm lại hoặc thậm chí đi vào giai đoạn suy thoái, tình cảm tránh rủi ro sẽ hỗ trợ giá vàng. Ngoài ra, các ngân hàng trung ương trên thế giới, đặc biệt là các nước châu Á, đang liên tục tăng lượng vàng trong kho bạc, điều này cũng tạo ra sự hỗ trợ dài hạn cho giá vàng.
Tóm lại, dữ liệu CPI sắp tới sẽ là một biến số，và xu hướng giá vàng có khả năng trải qua những dao động đáng kể. Nếu CPI cao hơn dự kiến, kỳ vọng cắt lãi suất của Federal Reserve sẽ bị hoãn, lãi suất trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ sẽ tăng, và giá vàng sẽ chịu áp lực ngắn hạn, có thể giảm xuống dưới 2.900 đô la/troy ounce. Nếu CPI bằng hoặc thấp hơn dự kiến, kỳ vọng cắt lãi suất của Federal Reserve sẽ duy trì, chỉ số đô la Mỹ sẽ yếu đi, và giá vàng dự kiến sẽ duy trì trên mức 2.900 đô la/troy ounce và thậm chí có thể thử thách mức 2.930 đô la/troy ounce. Về lâu dài, các yếu tố như rủi ro suy thoái kinh tế tăng, việc Federal Reserve cuối cùng cắt lãi suất và đợt mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ giá vàng.