Khi thị trường tài chính toàn cầu chăm chú theo dõi xu hướng của nền kinh tế Mỹ, những động thái gần đây của một số ngân hàng đầu tư trên Vào Lầu Wall đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Chúng đã liên tiếp hạ thấp dự báo tăng trưởng kinh tế của Mỹ, khiến rủi ro stagflation trở thành điểm tập trung của thị trường.

Kể từ năm ngoái, thị trường đã lạc quan về một "đổ bộ mềm" của nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, một loạt dữ liệu gần đây cho thấy rằng tình hình kinh tế Mỹ ngày càng trở nên phức tạp hơn. Trong khi tốc độ tăng trưởng kinh tế đang chậm lại, tỷ lệ lạm phát vẫn cao hơn mức mục tiêu, và tỷ lệ thất nghiệp cũng đang dần tăng, làm tăng đáng kể rủi ro stagflation. Morgan Stanley đã hạ thấp dự báo tăng trưởng GDP hàng năm từ 1,9% xuống còn 1,5%, và Goldman Sachs đã giảm dự báo GDP từ 2,4% xuống còn 1,7% đồng thời tăng lên kỳ vọng lạm phát. Julian Emanuel, một nhà phân tích tại Evercore ISI, chỉ ra rằng các chính sách thương mại và chính sách của các cơ quan chính phủ mới được thành lập có thể thúc đẩy lạm phát tăng lên và kìm hãm tăng trưởng kinh tế, làm tăng thêm rủi ro stagflation.

Dữ liệu việc làm được công bố vào thứ Sáu tuần trước cho thấy rằng Mỹ đã tạo ra 151.000 công việc mới trong tháng 2, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, và tăng trưởng lương mạnh mẽ, điều này làm tăng thêm những lo ngại của thị trường về lạm phát. Đồng thời, chỉ số thanh toán giá của chỉ số Người Quản Lý Mua Hàng (PMI) trong ngành sản xuất Mỹ đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022, cho thấy rằng các công ty vẫn chịu áp lực chi phí lớn. Trong tình huống này, Liên bang Reserve (Fed) phải đối mặt với một quyết định khó khăn. Mặc dù các cược thị trường về việc Fed cắt lãi suất đang ngày càng tăng, với các nhà kinh tế trên Vào Lầu Wall kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất ít nhất ba lần trong năm 2025, lần cắt đầu tiên có thể xảy ra vào tháng 6, Chủ tịch của Fed Jerome Powell cảnh báo rằng con đường lạm phát vẫn "không thuận lợi". Nếu lạm phát tăng trở lại nhiều hơn kỳ vọng, Fed có thể duy trì lãi suất cao trong một thời gian dài hơn.

Bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về stagflation và kỳ vọng về việc Fed cắt lãi suất, xu hướng của chỉ số đồng đô la Mỹ trở nên phức tạp. Các yếu tố như kỳ vọng cắt lãi suất, nhu cầu tìm chỗ an toàn, và dữ liệu lạm phát đều đóng một vai trò. Hiện tại, trong thị trường có những ý kiến khác nhau đáng kể về đồng đô la Mỹ. Một số ngân hàng đầu tư tin rằng đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục chịu áp lực trong quý 2, nhưng vẫn còn chỗ để phục hồi trong dài hạn.

Vàng đã có hiệu suất mạnh mẽ gần đây, chủ yếu là do những lo ngại về stagflation, kỳ vọng về việc Fed cắt lãi suất, và đồng đô la Mỹ yếu đi. Nếu thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất vào tháng 6, lãi suất thực tế có thể giảm xuống, và vàng sẽ được hưởng lợi. Trong bối cảnh stagflation, thị trường cổ phiếu và trái phiếu có thể hoạt động yếu, và vốn sẽ có xu hướng chảy vào các tài sản an toàn như vàng. Nhìn chung, với sự không chắc chắn ngày càng tăng trong nền kinh tế Mỹ, sự tăng cường của kỳ vọng stagflation, và sự gia tăng của kỳ vọng về việc Fed cắt lãi suất, vàng có tiềm năng tăng cao hơn trong ngắn hạn.